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  主要结论

  2020年5月,焦煤期货价格震荡偏强运行。由于海外疫情影响国际焦煤需求走弱,我国进口焦煤量大幅增加,市场呼吁加强进口管控,近期港口通关限制严格,贸易商挺价,澳煤价格低位小幅反弹。内地市场整体供应宽松,两会结束后安全生产压力释放,煤矿开工积极。盘面高位警惕回落风险,预计焦煤跟随焦炭波动,建议区间操作为主。

  一、行情回顾

  2020年5月,焦煤期货震荡上行,邻近月末高位小幅回调。基本面来看,二季度国内煤矿整体复工进度稳步推进,一季度收到疫情防控以及工人到位等问题影响开工,二季度伴随国内疫情逐步稳定,矿山开工率持续走高,焦煤供应维持宽松格局。进口煤方面,蒙煤通关数量逐步放开,海外疫情影响国际焦煤需求,澳煤价格持续走弱,但由于前期进口焦煤量大增,市场集体呼吁进口煤管控,港口通关限制严格,澳煤超跌后低位小幅反弹。期货盘面低位反弹,截至5月22日,焦炭主力合约报收1150元/吨,较上月同期上涨33元,涨幅2.95%。

  图:焦煤指数价格走势(单位:元/吨)

  数据来源:文华财经、国信期货

  二、市场分析

  2.1 进口焦煤价格触底反弹

  收到国际疫情影响,欧美、日韩等地钢厂相继限停产,导致国际焦煤需求走弱,澳煤价格下跌,从进口数据来看,三月3月份,我国进口炼焦煤563.71万吨,环比增长3.69%,同比下降8.04%,累计进口2094.58万吨,同比增长27.53%。由于进口焦煤增加,市场呼吁加强进口炼焦煤调控力度,港口通关限制严格,焦煤通关数量减少,贸易商挺价,澳煤价格低位小幅反弹。截至5月22日,京唐港主焦煤(A9%,V26%,0.4%S,G87,Y15mm)澳大利亚产库提价1320元/吨,较上月末下跌15元/吨。

  图:港口焦煤现货价格(单位:元/吨)

  数据来源:WIND、国信期货

  2.2 国内恢复生产,煤矿产量稳步释放

  据国家统计局数据,截至2020年4月,全国原煤产量32212万吨,同比增长6%;1-4月,原煤累计产量115243.7万吨,同比增长1.3%,年内同比增速首次由负转正。从生产端来看,年初由于疫情的影响,人员到位困难,煤矿被动延长假期,导致产量同比大幅下滑,而伴随国内疫情稳定,煤矿方面开工率持续走高,产量稳步释放,目前煤炭供应整体维持宽松格局。5月下旬两会召开,煤矿方面安全生产压力增加,预计产量上将有少量影响,但伴随两会结束,煤矿恢复生产,预计后市国内市场供给宽松格局将继续保持。

  图:原煤产量及同比(单位:万吨,%)

  数据来源:WIND、国信期货

  2.3 港口库存窄幅波动,通关限制严格

  由于国际焦煤需求走弱,澳煤价格大幅下跌,相较内地焦煤价格优势明显,前期进口焦煤量同比大增,对内地市场造成冲击,市场呼吁加强进口管控,5月开始,港口通关限制严格,可通关焦煤数量减少,港口焦煤库存窄幅波动。截至5月22日,京唐港、日照港、连云港三港口焦煤库存合计391万吨,较上月同期下降83万吨。港口成交出现回暖,库存回落。

  图:主要港口焦煤库存量(单位:万吨)

  数据来源:WIND、国信期货

  2.4 下游维持低库存策略,补库动能一般

  由于近期国内焦煤整体供应宽松,下游采购压力不大,焦企及钢厂倾向维持低库存策略,按需补库为主。截至5月22日,样本钢厂焦煤库存767.27万吨,月环比增长6.88万吨。焦企焦煤库存683.7万吨,月环比增长36.75万吨。焦企方面利润水平明显改善,叠加开工率高位,对焦煤采购积极性有所增加。

  图:110家独立样本钢厂焦煤库存

  数据来源:WIND、国信期货

  图:焦企焦煤库存季节性(单位:万吨)

  数据来源:WIND、国信期货

  三、后市分析

  2020年5月,焦煤期货价格震荡偏强运行。由于海外疫情影响国际焦煤需求走弱,我国进口焦煤量大幅增加,市场呼吁加强进口管控,近期港口通关限制严格,贸易商挺价,澳煤价格低位小幅反弹。内地市场整体供应宽松,两会结束后安全生产压力释放,煤矿开工积极。盘面高位警惕回落风险,预计焦煤跟随焦炭波动,建议区间操作为主。

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责任编辑:宋鹏

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